◎记者 陈佳怡
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8月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,8月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.35%,5年期以上LPR为3.85%,均维持不变。
多位分析人士认为,随着中期借贷便利(MLF)逐渐淡出政策利率角色,LPR报价参考短期政策利率调整的模式进一步确立。7月LPR调降后,政策效果持续释放,短期内进一步下调的紧迫性不大。当前银行净息差压力较大,也在一定程度上掣肘LPR下调。往后看,LPR年内或仍有调降空间。
多因素致LPR报价持平
对于8月LPR持稳,市场早有预期。
自央行2019年优化LPR形成机制以来,LPR由MLF操作利率和报价加点共同决定。如今,随着MLF逐渐淡出政策利率角色,LPR报价由此“换锚”短期政策利率。
7月22日,央行下调7天期逆回购操作利率10个基点至1.70%。当日,1年期和5年期以上LPR同步下调,LPR跟随逆回购利率调整的模式逐渐确立。而在8月LPR报价出炉前,短期政策利率并未变动。
年初至今,1年期和5年期以上LPR分别累计下调10个基点和35个基点。政策效果持续释放的背景下,分析人士认为,LPR短期内连续下调的必要性不大。
“上月LPR下降后,当前的重点是引导企业和居民信贷利率跟进下调。”东方金诚首席宏观分析师王青表示,考虑到现阶段宏观经济总体上保持着回升向好势头,各类风险得到有效控制,货币政策有条件坚持稳健基调,连续下调政策利率并引导LPR跟进连续下降的必要性不大。
LPR报价加点则取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。截至二季度末,商业银行净息差已压缩至1.54%。有市场人士认为,息差承压之下,商业银行缺乏主动调降LPR报价的动力。
“银行净息差收窄对LPR调整的阻力较大,市场对银行净息差、银行财报业绩的关注度较高。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示。
中国民生银行首席经济学家温彬分析称,近期市场资金利率触底回升,市场化负债成本相对上行,也削弱了LPR短期继续下调的空间。
LPR年内或仍有调降空间
展望后市,分析人士认为,年内LPR仍存下调空间。
央行行长潘功胜日前在接受媒体采访时表示,将继续坚持支持性的货币政策立场,加强逆周期和跨周期调节,支持巩固和增强经济回升向好态势。进一步提升货币政策对促进经济结构调整、转型升级、新旧动能转换的效能,引导金融机构加大对重点领域、薄弱环节的信贷支持力度,更有针对性地满足合理的消费融资需求。
《2024年第二季度中国货币政策执行报告》提及,完善市场化利率形成和传导机制,发挥央行政策利率引导作用,释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能,促进金融机构持续提升自主定价能力,推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。
王青表示,在7月央行打出降息“组合拳”后,为配合后续政府债券发行,支持积极的财政政策更好发力见效,以及推动企业融资和居民信贷成本稳中有降,货币政策还将保持灵活性,降准降息都有空间,各类增量政策储备都在政策工具箱内。未来在提高LPR报价质量过程中,也不排除政策利率保持不变,LPR单独下调的可能性。
中信证券首席经济学家明明认为,考虑到今年以来社融信贷增速持续偏弱,年内LPR或仍有下行空间。
“在促内需及提升报价质量等多重考量下,年内LPR报价仍存下调可能。”温彬表示,当前稳增长已成为政策主要目标,后续经济修复效果若不及预期,仍需通过调降政策利率及LPR来降低实体融资成本,促进内需修复。此外,严禁“手工补息”监管持续和存款挂牌利率启动新一轮下调,使得银行负债成本总体继续改善,也将为LPR再次下调创造空间。
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